DeFi新物种「期权交易协议」Hegic如何玩转链上期权?

给用户和流动性提供者的代币也将在WBTC和ETH池中平均分配。Hegic是建立在以太坊区块链上的期权交易协议。ACO和Opyn上的执行价格都是预设好的(其实也是开放期权市场里的常态)。 自

给用户和流动性提供者的代币也将在WBTC和ETH池中平均分配。Hegic是建立在以太坊区块链上的期权交易协议。ACO和Opyn上的执行价格都是预设好的(其实也是开放期权市场里的常态)。

自2020年以来,期权在加密市场上的发展步伐日益加快,因此未来我们肯定会看到更多期权交易在免许可协议上发生。

原文作者:AshwathBalakrishnan

碳链价值原创团队编译

如今,基于以太坊的DeFi产品正在变得越来越多样化,市场对于创建和交易期权综合解决方案需求也逐渐增多,Hegic希望通过创建可验证链上方案来满足这种需求。

内容概述:

1、Hegic是一种期权协议,旨在利用全新方式创建和交易期权;

2、该协议允许客户构建具有“定制执行价格”和“到期日”的期权,这很容易让人联想到场外交易(OTC)平台;

3、由于该协议采用了能够产生被动收益的通用流动性池,因此在Hegic上销售期权比以往任何一个平台都轻松;

4、Hegic代币将于9月9日发行,期权持有人和流动性提供者都能从其流动性挖矿项目中获得代币奖励。

Hegic是建立在以太坊区块链上的期权交易协议,用户可以使用Hegic购买或出售看涨期权和看跌期权,Hegic功能和服务均在链上完成,而且是免许可且不受监管的——这与其他所有DeFi产品一样。

什么是Hegic?

期权是金融服务行业重要组成部分,也是降低市场风险的最主要形式之一,允许交易者实施更稳固的风险管理策略。如今,基于以太坊的DeFi产品正在变得越来越多样化,市场对于创建和交易期权综合解决方案需求也逐渐增多,Hegic希望通过创建可验证链上方案来满足这种需求。

事实上,Hegic在起步阶段较为艰难,但每次遇到困难都会帮助该协议迭代更新功能,最终使其产品更具弹性。如果你深入了解这款产品的话,会发现使用Hegic其实非常简单。

如果你要在Hegic上购买期权,投资者必须为任何潜在期权购买交易支付现行溢价(prevailingpremium),值得注意的是,Hegic平台上可以随时执行期权,因为它遵循的是“美式期权”风格。

(碳链价值注:期权分为美式期权和欧式期权,如果买方在到期日当天或之前,任何一天都可以行使权利,则称为美式期权;如果买方只能在到期日当天选择行使权利与否,则称为欧式期权。)

DeFi新物种「期权交易协议」Hegic如何玩转链上期权?上图来自Hegic

在Hegic上出售期权比出售传统期权更加容易,投资者需要做只是将资金存入ETH池或DAI池,ETH池中资金用于卖出看涨期权,DAI池中资金用于卖出看跌期权。不过,Hegic正计划逐步淘汰设置独立买卖期权池的概念,并希望寻求更有效的替代方案。

DeFi新物种「期权交易协议」Hegic如何玩转链上期权?上图来自Hegic

相比于Deribit或Opyn这些竞争对手,Hegic平台上的期权要更贵一些,这是因为Hegic使用了灵活执行的美式期权,而Deribit和其他交易所使用的是欧式期权(只能在到期时才能执行交易)。如上文所提到的,美式期权最大优势就是能让期权合约随时被执行,而不是“坚持”至到期日,同时也意味着期权卖方有机会获得更高的权利金(Premium)。

(碳链价值注:权利金是期权的买方为获取期权合约所赋予的权利而必须支付给卖方的费用,其多少取决于敲定价格、到期时间以及整个期权合约。对期权的卖方来说,权利金是卖出期权的报酬,也就是期权交易的成交价。)

Hegic为何能在竞争中脱颖而出?

现阶段,Hegic的主要竞争对手包括Opyn、ACOFinance和Deribit(需要注意的是,Deribit是一家中心化衍生品交易所,因此严格来说还不能算是Hegic的直接竞争对手)。

ACO和Opyn上的期权交易很像是Deribit上的“免授权交易”变体,你会发现他们的定价结构都几乎一模一样,唯一的区别就是Opyn和ACO在每个执行价格上都不具有流动性,只有少数行权价格(strike)接近市场价格且具有足够的流动性来持有头寸。(碳链价值注:行权价格是指发行人发行权证时所约定的,权证持有人向发行人购买或出售标的证券的价格。)

本文撰写时,Opyn上只有一个ETH看涨期权和三个ETH看跌期权,ACO有三个ETH看涨期权和3个ETH看跌期权,这两个协议均支持每周和每月到期期权。

DeFi新物种「期权交易协议」Hegic如何玩转链上期权?上图来自Opyn

不仅如此,ACO和Opyn上的执行价格都是预设好的(其实也是开放期权市场里的常态),这意味着买家无法选择自己想要的行使价格,

相比之下,Hegic上用户的选择范围会更多,他们可以从五个有效期中选择,分别是:2天、7天、14天、21天或28天,而且这些有效期时间是从你创建期权的那一刻开始算起,摆脱了传统按固定月和按固定周的期权时间限制。

虽然有些传统期权平台也能预设置期权行使价格,但你会发现Hegic的灵活性更强,他们的动态定价模型可以让用户创建任何行使价格的期权,想象一下,你能在Deribit上购买一个“435美元行使价格”的ETH期权吗?但是在Hegic上,你甚至可以购买一个“行使价格为433.15美元”的ETH期权,交易者和套期保值者因此可以微调执行更多投资策略。在传统金融行业里,个性化设置到期价格和行使价格的特权只对那些能够进入场外交易市场、同时拥有大量资金的巨鳄们开放,普通投资人根本无法获得这种机会。

但问题是,Hegic如何把这种弹性机制应用在免许可期权交易中呢?答案可能就是:池期权销售(pooledoptionselling)。

在ACOFinance和Opyn平台上,期权卖方必须选择指定的行使价格和到期时间,但在Hegic上,资金是被放置在一个流动性资金池中,这样他们就能出售任何类型的期权了。

现阶段,Hegic使用ETH池出售看涨期权,使用DAI池出售看跌期权。但是很快,这两个池将会被弃用并被ETH和WBTC池取代。实际上,Hegic早就酝酿在其平台上推出以太坊和比特币期权,而且每个池都是双向的,这意味着WBTC池中的流动性既可以卖出看涨期权,也可以卖出看跌期权。

当然,任何一种解决方案都有优缺点,Hegic也不例外——比如Hegic期权卖方在选择特定行使价格和到期时间方面就缺乏灵活性。不过,虽然Hegic在期权卖方灵活性方面有所限制,但期权买方灵活性却进一步增强了。与此同时,随着购买者购买期权的成本增加,也为期权卖方提供更高利润率,这其实意味着向两个流动性池中任何一个提供流动性都能为期权买方和卖方产生收益,也是一种更好的市场中立方式。

Hegic模型存在潜在风险吗?

对于期权市场来说,Hegic算是一个新鲜事物,因此也会带来一系列与传统期权不同的风险。

根据布莱克-斯科尔斯期权定价模型(BlackScholes),隐含波动率(IV)是目前最流行的期权定价方法,但Hegic定价期权的方法却是把隐含波动率变成定价输入而不是定价输出。一般而言,像Skew这样的数据聚合器会从Deribit收集隐含波动率数据并提供给交易者来追踪市场动态,而Hegic则是将Skew的参考数据整合到隐含波动率中并纳入到期权价格。

还有一个值得关注的问题是,当隐含波动率移动幅度超过10%时,Hegic支持手工调整数据。举例来说,如果隐含波动率为115%,那么只有该指标数据击穿125%或跌破105%时,Hegic才会手工更改输入,这种功能其实可以为那些使用该模型、并且愿意牺牲一部分Hegic流动性提供者利润的“老炮”期权买家创造优势。

事实上,较低的隐含波动率意味着期权价格会更便宜,这对买家有利;较高的隐含波动率则会导致期权价格走高,从而能为卖家带来更高溢价。所以,如果一个经验丰富的期权买家可以在短期内追踪和预测隐含波动率,他/她就可以在Hegic平台上隐含波动率升高之前购买期权,并以此获利。

上述做法从理论上来说是可行的,但可能会以牺牲流动性提供者利润为代价,因此也不是一个能被轻松完成的任务,因为买家和卖家需要时刻关注隐含波动率变化。

DeFi新物种「期权交易协议」Hegic如何玩转链上期权?上图:Hegic使用单月常价隐含波动率来为其期权定价(资料来源:Skew)

对于Hegic来说,另一个已被证明的风险点是“智能合约风险”(Smartcontractrisks),该协议部署在以太坊上,但是协议上线后几天便发现代码库中存在拼写错误导致期权交易无法执行,之后不得不从主网下线。之后不到一个月,Hegic协议又爆出核心设计中存在漏洞。

好在Hegic背后团队已经向遭受损失的用户提供了100%赔偿,并且又重新部署优化后的协议,但需要注意的是,尽管Hegic团队做了大量协议改进努力,但并不意味问题不会再次发生。

代币销售和分配细节

按计划,Hegic会在2020年9月9日推出其原生代币HEGIC,该代币将扮演现金流和治理代币的角色,供应量总计30.12亿枚,分配比例为:

早期贡献者(20%)

发展基金(10%)

流动性挖矿和使用奖励(40%)

联合曲线(25%)

一个Balancer流动性池(5%)

HEGIC代币的发行价为0.0027美元,但是预计这种低价状态不会在短期内持续下去。HEGIC代币还会被用于激励流动性挖矿,随着更多资金流入,期权买家将被允许执行更大规模的交易。

在流动性激励方面,HEGIC代币将会在两类用户分配,在分配给流动性挖矿的12.04亿枚HEGIC代币中,80%将会分配给流动性提供者(即期权卖方),20%会分配给流动性利用者(即期权买方)。

Hegic流动性挖矿奖励会在新的ETH和WBTC流动性池中实施,给用户和流动性提供者的代币也将在WBTC和ETH池中平均分配。

流动性挖矿第一阶段:每天会向流动性提供者发放132万枚HEGIC代币,向流动性用户发放33万枚HEGIC代币;

流动性挖矿第二阶段:此阶段奖励略低,每天向流动性提供发放99万枚HEGIC代币,向流动性用户(也就是期权买家)发放25万枚HEGIC代币。

Hegic最初计划在Mesa平台上进行IDO(InitialDEXoffering),但由于社区成员建议不要使用此平台,该计划已被搁置。如果后续IDO顺利完成,Hegic将会在IDO四小时后创建一个Balancer池,并提供5%代币供应量来创造公开市场流动性。

抵押HEGIC代币

Hegic协议对所有期权交易收取1%结算费,该费用将以被动收入形式直接付给HEGIC代币抵押人,这意味着代币投资者基本上能从协议不断发展、增长过程中获利。

但是,Hegic设置了代币抵押门槛,即用户至少需要888000枚HEGIC代币才能在该网络上进行抵押,每888000枚HEGIC代币交易被视为一手,但在给定时间内最多只能交易3000手(即26.64亿枚HEGIC代币)。

每一手交易都将以ERC-20代币形式被代币化,未来如果Aave或Compound接受HEGIC代币化后的ERC-20代币作为抵押品,那么HEGIC抵押人不仅可以从交易中赚取费用收入,还能把代币作为抵押品借入其他资本。

代币功能:HEGIC抵押交易和治理;

抵押奖励:ETH和WBTC(100%结算费);

抵押奖励规模:ETH和WBTC中每笔期权规模的1%;

奖励分配:每笔活跃抵押交易手比例相同;

一手抵押交易中最大抵押代币量:888,000HEGIC;

抵押交易最大量:3,000手

另外,HEGIC代币还会被用于社区治理。

Hegic背后的团队

像yEarnFinance一样,Hegic由一位被称为“MollyWintermute”的开发人员创建,目前没有相关背景资料信息。

2020年2月,“MollyWintermute”在EthResearch论坛上推出该项目,并于2020年4月将该协议部署到主网,目前Hegic项目的Discord和Telegram频道均由“MollyWintermute”负责管理,也进一步说明他是“单人操作”。

项目未来展望

如果你想寻求复杂但收益更高的交易策略,期权无疑是最佳游乐场。

随着DeFi行业蓬勃发展,投资者开始越来越认真对待这一新兴事物,链上衍生品也因此获得更多关注和使用——该趋势在2020年尤为明显,你会发现基于以太坊的期货、期权、以及信用违约掉期协议数量正变得越来越多。

在DeFi期权领域里,Hegic并非没有对手。以Opyn为例,该交易平台就像是“免许可版Deribit”,其唯一优势就是不需要KYC(“了解你的客户”)。如果期权交易者不在乎KYC,那么他们肯定更愿意使用Deribit,而不是Opyn,因为两者定价结构完全相同,但Deribit交易成本却更低,而且该交易所的流动性也要大得多。

Hegic的最大优势则是将期权销售变成了一种能够产生被动收入的收益耕作投资,而且与大多数加密期权平台相比,Hegic为期权购买者提供了更大灵活性。

自2020年以来,期权在加密市场上的发展步伐日益加快,因此未来我们肯定会看到更多期权交易在免许可协议上发生。

原文链接:https://cryptobriefing.com/hegic-new-age-options-trading-protocol/

本文来源:碳链价值
原文标题:DeFi新物种「期权交易协议」Hegic如何玩转链上期权?

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编译者/作者:碳链价值

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